Page 38 - راهبردهای نوین بانکداری شماره چهار

‫ماهنامه اختصاصی حوزه اقتصادی ‪ -‬شماره چهارم‬ ‫‪38‬‬

‫ذخایر ارزی خارجی به وجود آمد‪ .‬در ژانویه سال ‪۱۹۹۹‬‬ ‫منجر به جریان شدید سرمایه به شکل اوراق بهادار شد‪،‬‬ ‫بحران شرق آسیا (‪ :)۱۹۹۷‬کشورهای شرق آسیا‬
‫گذار به نر ‌خهای برابری شناور انجام شد و پول برزیل‬ ‫زیرا سرمای ‌هگذاران مقادیر هنگفتی از حوال ‌ههای دولتی‬ ‫سالیان متمادی نرخ رشد ‪GDP‬واقعی بسیار بالایی‬
‫(‪GKO‬ها) را خریداری کردند‪ .‬در آغار ماه اوت سال‬ ‫را تجربه کردند و به مازاد بودجه قاب ‌لتوجهی دست‬
‫در عرض دو هفته ‪ ٪۴۰‬از ارزش خود را از دست داد‪.‬‬ ‫‪ ،۱۹۹۸‬شکنندگی اقتصاد روسیه منجر به خروج مقادیر‬ ‫یافتند‪ ،‬درحال ‌یکه نرخ تورم همچنان پایین بود‪ .‬این‬
‫بحران اکوادور (‪ :)۲۰۰۰‬اقتصاد اکوادور در طی سالیان‬ ‫هنگفتی از سرمایه شد‪ .‬برای بازسازی دیون روسیه یک‬ ‫کشورها از یک ارز تثبی ‌تکننده ثابت در مقابل دلار‬
‫متمادی دچار تورم بالا و رشد اقتصادی اندک بود‪ .‬از‬ ‫ضر ‌بالاجل ‪ ۹۰‬روزه اعلام شد که فشار شدیدی بر روبل‬ ‫آمریکا استفاده م ‌یکردند‪ .‬ورودی زیاد سرمایه‪ ،‬خصوصا ً‬
‫سال ‪ ۱۹۹۶‬به بعد‪ ،‬کسری حسا ‌بجاری به سطوح بسیار‬ ‫وارد کرد‪ .‬در ‪ ۲۸‬اوت نرخ برابری شناور اعلام شد و در‬ ‫سرمایه به شکل اوراق بهادار‌‪ ،‬موجب انباشت اعتبارات‬
‫بالایی رسید‪ .‬به دلیل فشار روزافزون واردشده به پول‬ ‫و رونق بازارهای مستغلات و سرمایه شد‪ .‬خطر اخلاقی‬
‫اکوادور نرخ کاهش ارزش ارز تثبیت‌کننده خزنده سوکر‬ ‫عرض چند روز ‪ ۵۰‬درصد از ارزش روبل کاهش یافت‪.‬‬ ‫ایجادشده توسط تضمی ‌نهای ضمنی‪ ،‬مدیریت ریسک‬
‫(واحد پول اکوادور) در مقابل دلار آمریکا به صورت‬ ‫ضعیف‪ ،‬و فقدان نظارت بر سیستم بانکی موجب رد‬
‫پیوسته افزایش یافت‪ .‬از سال ‪ ۱۹۹۷‬تا ‪ ،۱۹۹۹‬ذخایر‬ ‫■ کشوری که دلاری سازی انجام‬ ‫کردن بسیاری از اعتبارات شد که منجر به بحران‌های‬
‫ارز خارجی به نصف کاهش پیدا کرد و در فوریه سال‬ ‫می‌دهد‪ ،‬از سیاست پولی منصرف‬ ‫مستغلات و بانکی شد‪ .‬فساد و پارتی‌بازی به همراه‬
‫‪ ۱۹۹۹‬بانک مرکزی تصمیم گرفت که نرخ برابری شناور‬ ‫می‌شود که تنها از سوی کشور دارای‬ ‫میزان زیادی از انحصار در صنعت‪ ،‬آسی ‌بپذیری‬
‫را اعمال کند‪ .‬سوکر در عرض دو هفته ‪ ٪۴۰‬از ارزش‬ ‫ذخیره تعیین م ‌یشود‪ .‬اما کشوری‬ ‫کشورهای شرق آسیا را تشدید کرد‪ .‬در بهار سال ‪،۱۹۹۷‬‬
‫خود را در مقابل دلار از دست داد‪ .‬به دلیل برداشت‬ ‫که دلاری شدن را انتخاب می‌کند‪،‬‬ ‫بحران ارزی در تایلند آغاز شد و با کاهش ارزش بات‬
‫قاب ‌لتوجه از سپرد‌هها‪ ،‬بان ‌کهای تجاری به مدت یک‬ ‫ممکن است که در به دست آوردن‬ ‫(واحد پول تایلند) این بحران به سرعت به فیلیپین‪،‬‬
‫هفته تعطیل شدند تا از بروز بحران بانکی جلوگیری‬ ‫ارز ذخیره برای شکوفایی و توسعه‬ ‫مالزی‪ ،‬اندونزی و سرانجام کر‌هجنوبی سرایت کرد‪.‬‬
‫شود‪ .‬اکوادور در سپتامبر سال ‪ ۱۹۹۹‬ورشکسته شد‪،‬‬ ‫سرایت کردن عامل مهمی بود‪ ،‬زیرا همه کشورهای‬
‫زیرا نم ‌یتوانست سود اوراق قرضه برادی را بپردازد‪.‬‬ ‫دچار مشکل شود‬ ‫شرق آسیا با مشکلات مشابهی مواجه بودند‪ .‬از زمان‬
‫به دلیل غیرممکن بودن تثبیت سوکر‪ ،‬دولت تصمیم‬ ‫آغاز بحران تا مارس سال ‪ ،۱۹۹۸‬ارزش واحدهای پولی‬
‫گرفت که پول ملی خود را با دلار جایگزین کند و بدین‬ ‫بحران برزیل (‪ :)۱۹۹۹‬اقتصاد برزیل در طی سالیان‬ ‫این کشورها حدود ‪ ٪۵۰‬کاهش یافت و تنها استثنا‬
‫ترتیب استفاده از دلار در سپتامبر سال ‪ ۲۰۰۰‬آغاز شد‪.‬‬ ‫متمادی دچار تورم بالا و پایدار بوده است که در سال‬ ‫روپیه اندونزی بود که حدود ‪ ٪۸۰‬از ارزش خود را در‬
‫درحال ‌یکه بحرا ‌نهای ارزی در روسیه‪ ،‬اکوادور و برزیل‬ ‫‪ ۱۹۹۴‬نرخ آن چهار رقمی ‌شد‪ .‬با کمک یک برنامه‬ ‫مقابل دلار از دست داد‪ .‬در این مورد هم بازارهای مالی‬
‫عمدتا ًبه دلیل عدم تعاد ‌لهای بنیادین ایجادشده بود‪،‬‬ ‫پایدارسازی (پلانو رئال) که شامل اصلاح پولی و‬
‫بحران مکزیک‪ ،‬بحرانی خودکار بود و بحران شرق آسیا را‬ ‫اقدامات مالی بود‪ ،‬تورم به‌سرعت کاهش یافت و بودجه‬ ‫بحران را پی ‌شبینی نکرده بودند‪.‬‬
‫م ‌یتوان ب ‌هعنوان یک بحران سوداگرانه در نظر گرفت که‬ ‫دولت متعادل شد‪ .‬واحد پولی جدید برزیل به نام رئال‬ ‫بحران روسیه (‪ :)۱۹۹۸‬روسیه با گذار به اقتصاد‬
‫تحت تأثیر خطر اخلاقی قرار داشت که ابتدا موجب بحران‬ ‫با یک ارز تثبی ‌تکننده خزنده با دلار آمریکا جفت شد‪.‬‬ ‫بازار در سال ‪ ،۱۹۹۰‬با مشکلات جدی مواجه شد‪ ،‬زیرا‬
‫مستغلات و بان ‌کها شد و آنگاه منجر به بحران ارزی شد‪.‬‬ ‫از آنجای ‌یکه کاهش ارزش گا ‌مب ‌هگام واحد پول برزیل‬ ‫بسیاری از صنایع و محصولات آ ‌نها منسو ‌خشده بودند‪.‬‬
‫برخی از جنب ‌ههای مهم بحران ارزی در کشورهای نوپا‬ ‫کافی نبود به شکل رئال مجددا ً ارز ‌شگذاری شد و‬ ‫نشانه بحران عمیق اقتصادی نرخ بالای تورم‪ ،‬کاهش‬
‫در جدول ‪ ۱‬خلاص ‌ه شده‌است‪ .‬بحران ارزی مشتمل بر‬ ‫درنتیجه‪ ،‬کسری شدید در حساب‌جاری اتفاق افتاد‬ ‫‪ GDP‬واقعی‪ ،‬افزایش کسری بودجه و کاهش مازاد‬
‫مراحل مشابهی است‪ ،‬که در بالا توصیف شدند و برای‬ ‫و به دلیل فقدان قواعد مالی‪ ،‬کسری بودجه عظیمی‬ ‫حسا ‌بهای جاری بود‪ .‬تغییرات مکرر دولت این عدم‬
‫ایجاد شد‪ .‬بدین ترتیب برزیل به «کسری دوگانه» دچار‬ ‫اطمینان را افزایش داد‪ .‬در سال ‪ ۱۹۹۵‬روبل با استفاده‬
‫بحران شرق آسیا در شکل (‪ )۱‬نمایش داده شد‌هاند‪.‬‬ ‫شد‪ .‬به‌رغم دنبال کردن سیاست مالی محدودکننده که‬ ‫از محدوده نرخ برابری با دلار آمریکا جفت شد‪ .‬حمایت‬
‫منجر به افزایش شدید نرخ بهره شد‪ ،‬اتلاف سنگین‬ ‫دول ‌تهای غربی و فرص ‌تهای جدید سرمای ‌هگذاری‬