Page 37 - راهبردهای نوین بانکداری شماره چهار
P. 37
37 ماهنامه اختصاصی حوزه اقتصادی -شماره چهارم
بحران‌های ارزی اخیر اطلاعاتی و سوداگرانه را از هم تشخیص داد .بحران خود به نام «اشتیاق مفرط ،هراس و سقوط» نشان
در سالیان اخیر ،چندین بحران ارزی اتفاق افتاده اطلاعاتی با پدیدار شدن اخبار مرتبط منفی که بر داده است که در بحران‌های فرضی رفتار غیرمنطقی
ارز شگذاری نرخ برابری تأثیر م یگذارد ،حمله ارزی را
است. توضیح م یدهد .برای مثال ،زوال اصول کشور م یتواند اتفاق م یافتد که منجر به شعف و هراس م یشود.
بحران مکزیک :)۱۹۹۵( ،مشکلات ناشی از بحران منجر به بحرا نهای ارزی اطلاعاتی شود .اما نکته در به گفته کیند لبرگر بحرا نهای فرضی را م یتوان با
دیون در سال ۱۹۸۲در مکزیک با برنامه‌های پایدارسازی اینجاست که آیا اطلاعات مربوط به ارزش ذاتی ارز
که مشتمل بر اقدامات پولی و مالی محدودکننده، قاب لاطمینان و مرتبط هستند و بدین ترتیب رفتار مراحل مختلف مشخص کرد:
یک معاهده همبستگی میان کارفرمایان ،کارکنان و منطقی سرمای هگذاران را منعکس م یکنند یا خیر. ( )۱جاب هجایی :یک شوک برونی بر سیستم اقتصاد
دولت و آزادسازی گسترده بود ،تحکیم شد .به دلیل اطلاعات ناقص و نامتقارن ،م یتواند موجب شک لگیری
محدودیت اعما لشده بر هزینه‌های دولتی در سال کلان اعمال م یشود،
،۱۹۹۰بودجه‌ای متعادل حاصل شد و در همان حال ■ برای بازسازی دیون روسیه ( )۲ایجاد رونق اقتصادی :درصورت یکه تغییرات
میانگین رشد ( GDPتولید ناخالص داخلی) واقعی بر یک ضر بالاجل ۹۰روزه اعلام
٪۳در سال بالغ شد و نرخ تورم به ٪۷در سال کاهش شد که فشار شدیدی بر روبل مثبت تفوق داشته باشند،
یافت .تا سال ۱۹۹۴چش ماندازهای مثبت اقتصادی که وارد کرد .در ۲۸اوت نرخ برابری ( )۳گسترش اعتبارات بانکی :افزایش نقدینگی
با عضویت مکزیک در NAFTAو OECDتشدید شده شناور اعلام شد و در عرض
بود ،منجر به ورود حجم عظیمی از سرمایه کوتا‌همدت چند روز ۵۰درصد از ارزش روبل عرضه اعتبار را تشدید م یکند،
خارجی شد .مکزیک از یک ارز تثبی تکننده خزنده ( )۴افزایش گمان هزن یها :ابتدا گمان هزن یهای
در مقابل دلار آمریکا استفاده کرد .از آنجای یکه ثابت کاهش یافت.
شد که اقدامات مربوط به کاهش ارزش پول برای حذف تثبیت‌کننده رواج دارد و رفتار منطقی غالب است،
تفاوت نرخ بهره کافی نیست ،پزو (واحد پول مکزیک) انتظاراتی‌شود که محرک بحران‌های خودکار شوند که ( )۵شعف :رفتار غیرمنطقی منجر به گمان هزنی‌های
مجددا ً با شرایط واقعی ارز شگذاری شد .این امر تحت شرایط خاص ،رفتار منطقی را منعکس م یکنند.
موجب کاهش رقاب تپذیری و رشد کمبود حساب‌جاری بحران‌های ارزی سوداگرانه شامل انگیزه‌های ب یثبات کننده و بزر گنمایی م یشود،
شد .افزایش نرخ بهره در آمریکا در سال ۱۹۹۴موجب غیرمنطقی است که م یتواند منجر به بزر گنمایی ( )۶تغییرات ناگهانی در انتظارات :ب یثباتی به
تخلیه موجودی سرمایه مکزیک و خروج آن از کشور شود .اطلاعات مرتبط جدید اندکی قبل از حمله ارزی حدی افزای شیافته است که تعدیل مداوم دیگر ممکن
شد و دولت ب همنظور تجدید دیون خارجی خود، به دست نم یآیند .درزمانی درست پیش از وقوع
وادار به انتشار تعهدات شاخص گذاری شده با دلار یک بحران سوداگرانه ،هیچ تغییری در اصول صورت نیست،
(( )tesobonosنوعی اوراق قرضه که بانک‌های مکزیک نم یگیرد .چنین بحرانی در طول زمان و با افزایش ( )۷هراس :فروش گسترده کالاهای سوداگرانه منجر
در سال ۱۹۹۴منتشر کردند) شد .این مشکلات به ب یثباتی سیستم شکل م یگیرد .قانون تأخیر در
همراه ب یثباتی سیاسی و سیاس تهای آسا نگیرانه اینجا اعمال م یشود که بدین معناست که تا لحظه به سقوط م یشود.
پولی و مالی پیش از انتخابات ریاست‌جمهوری، آخر یعنی هنگام یکه یک تغییر سریع در نرخ برابری فرضیه کار آیی بازار ،که بیان م یکند که همه
منجر به حملات سوداگرانه علیه پزو شد که تا اوایل اتفاق م یافتد و عدم تعادل ذاتی را اصلاح م یکند، اطلاعات عموم به‌سرعت در قیم تها منعکس
ژانویه سال ۱۹۹۵ارزش آن را ۳۰درصد کاهش داد .اما م یشوند ،در همه رویدادهای بازار مالی صدق
تعدی لهای مداوم موضعی دنبال م یشوند. نم یکند .بسیاری از نابهنجار یها در بازارهای مالی
بازارهای مالی ،بحران ارزی را پی شبینی نکرده بودند. وجود دارند که به نظر می‌رسد که به دلیل احساسات
سرمای هگذاران ایجاد م یشوند و ممکن است شامل
رفتار غیرمنطقی هم باشند .چنین مکانیس مهایی در
امور مالیه رفتاری ،موردبررسی قرار م یگیرند .شیلر در
کتاب خود با عنوان «وفور غیرمنطقی» اشاره‌کرده است
که تصمی مگیر یهای بیشتر سرمای هگذاران ب هعوض
تحلی لهای کمی ،بر احساسات فردی و مشاهدات
تصادفی مبتنی است.
در ارتباط با بحران ارزی م یتوان بحران‌های
